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“2024年也(yě)是‘毛绒绒的一年’。”

泡泡玛特(mǎtè)发布的2024年年报中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个可爱的词语形容(xíngróng)过去一年。

这一年，泡泡玛特集团收入130.4亿元，同比增长106.9%；经(jīng)调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司(gōngsī)历史新高(xīngāo)。

但这(zhè)不是终点。据福布斯实时富豪榜，王宁6月11日(rì)的最新身家已增加至224亿美元，跻身全球富豪榜前100名。

“毛绒绒”的故事镀上(dùshàng)财富(cáifù)的金边。在王宁塑造泡泡玛特的同时，这个新消费时代也在成就泡泡玛特和王宁。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁。图片来源：泡泡玛特官网(wǎng)

凌晨3点的洛杉矶(luòshānjī)比弗利中心外，排满了上百位年轻人。他们等待(děngdài)购买的并(bìng)不是传统潮牌，而是一款来自中国的丑萌小怪兽——Labubu。

“追我的人从这排到法国，原来说的是Labubu。”类似(lèisì)火热的场景还(hái)出现在不同国家的诸多城市，手里捧着Labubu玩偶的年轻人对着镜头激动地表示：“它真的太可爱(kěài)了！”

“北欧精灵+恶魔尖牙+毛绒触感”的矛盾结合，Labubu成为顶流(dǐngliú)首先得益于其反差魅力。这种看上去有点“怪(guài)”又带点“丧”的精灵古怪感，打破了常规意义上对萌系玩偶的印象，契合当下(dāngxià)年轻人对个性与陪伴(péibàn)的双重渴求。

工艺(gōngyì)也是这款玩偶的(de)亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心是泡泡玛特开创的搪胶毛绒品类。他解释称，做搪胶毛绒是因为用毛绒做出来的脸容易变形，希望试着(shìzhe)做一些潮玩加毛绒结合的工艺创新。

当然，除了产品本身(běnshēn)，限量铺货的营销策略(cèlüè)、明星效应的时尚破圈、社交媒体的用户二创，都对这一兼具情感投射与社群认同的当代潮流文化(wénhuà)符号诞生贡献了不小力量。

但不同于(bùtóngyú)很多人(rén)对Labubu“一夜爆红”的印象，这只小精灵(xiǎojīnglíng)的顶流之路称得上“十年(nián)磨一剑”。Labubu隶属的THE MONSTERS精灵天团系列诞生于2015年，泡泡玛特在2019年签下这一系列IP后并未大火。直到2024年，该系列收入首次突破30亿元(yìyuán)，同比增长726.6%。

这种对“横空出世”的误解(wùjiě)，同样发生在王宁身上。

图片来源：微博@POPMART泡泡玛特(mǎtè)

潮玩界的“唱片(chàngpiàn)公司”

“外界(wàijiè)老觉得我们是一家(yījiā)新公司，但我们今年都成立15年了(le)，Labubu今年10年，这是很长的时间，比大家想象的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火了，王宁总是有些无奈。

15年前的2010年，互联网文化正经历从PC端向移动端的过渡。iPhone4领衔(lǐngxián)智能手机革命，微博超越博客(bókè)热度爆发(bàofā)，互联网独角兽相继(xiāngjì)成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在实体经济中的雏形——格子铺风头仍在。

格子铺正是王宁创业的(de)起点。大学毕业离开郑州后，王宁只身一人到北京，虽有过一年的短暂职场经历，但还是希望能做出自己(zìjǐ)的事业。凭借大学时期经营格子铺积累的资金和经验(jīngyàn)，王宁在北京开设了(le)第一家泡泡玛特门店，开启了成为“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特还是依靠批发转卖赚取差价的潮流(cháoliú)杂货铺。出于(yú)电商冲击(chōngjī)等原因，泡泡玛特的转型开始于2014年代理(dàilǐ)日本爆款IP“Sonny Angel”。不到两年，这款产品便贡献了公司近三分之一的营收。

好景不长，双方理念冲突愈现，日方不断收缩泡泡玛特(mǎtè)的代理权，受制于人的局面也倒逼王宁认识到独家IP的重要性。2016年，王宁签下IP“Molly”的独家授权，这个嘟着(dūzhe)嘴唇(zuǐchún)、有着湖蓝色大(dà)眼睛的小女孩成为泡泡玛特的第一个独立IP。

此后，泡泡玛特的(de)(de)商业模式逐渐(zhújiàn)成熟：签约具有潜力的原创设计，获取IP授权，再基于市场趋势及粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也从单纯的渠道和贸易商，发展成为拥有核心IP资产和成熟供应链体系的品牌运营商(yùnyíngshāng)。

泡泡玛特强调(qiángdiào)，以IP运营为核心始终是发展的(de)驱动力。王宁将这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家，将音乐刻录下来，卖(mài)到世界各地去，实现真正的规模化和商业化。

找到问题的“第三选择(xuǎnzé)”

“尊重(zūnzhòng)时间，尊重经营。”王宁自创业之初就提出了这八个字，此后一直贴在公司(gōngsī)墙上。从一百多人到(réndào)现在的几千人，基本公司所有人都知道这句话。

十几年的(de)时间里，对泡泡玛特(mǎtè)的不解(bùjiě)和质疑声从未消弭。上市之际，很多人对泡泡玛特的商业逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业增长疲软、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长(fùzēngzhǎng)，股价持续下跌，市值更是一度缩水超千亿港元，被戏谑为“泡沫玛特”。

王宁曾分享对《道德经》中“道生一，一生二，二生三，三生万物”的(de)(de)理解，解读其为突破对立的方法论：在分歧、摩擦、对立出现时，与其钻到(dào)“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试找到“三”，更(gèng)开阔地思考问题。

这种转弯的思维引领王宁找到另一条路。当代理模式遇阻时(shí)转向(zhuǎnxiàng)自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特(mǎtè)2023年继续在海外攻城略地，向东南亚市场求增量、向欧美市场求品牌力，新进入了法国、马来西亚、泰国(tàiguó)以及荷兰市场。

有(yǒu)人问过王宁，当下(dāngxià)会给自己设置一个什么样的新OKR，他回答：“希望是有一天成为世界的泡泡玛特。”

2023年，泡泡玛特的海外营收已达10.66亿元(yìyuán)。2024年度业绩发布会上，管理层表示今年海外可以(kěyǐ)保持超100%的增长，成为(chéngwéi)集团核心业务的推动力，有信心海外销售突破百亿。

图为(túwèi)参会嘉宾在泡泡玛特城市乐园展台(zhǎntái)参观。中新社记者 易海菲 摄

“任何(rènhé)一家企业，不管(bùguǎn)是做AI还是开饺子馆，其实到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人、管事、管钱。”王宁说，我们在最早期就告诉大家要(yào)慢下来。

2024年，泡泡玛特业绩迎来爆发性增长，市值重回千亿港元。但(dàn)这时王宁却表示“当好消息满天飞的(de)(de)时候，更应该关注(guānzhù)坏消息。”具体而言，高速增长的数字是好看的，但具体到某个区域、某家店做得到底好不好，是不能被掩盖和忽视的。

当潮玩行业从野蛮生长转向精耕细作，泡泡(pàopào)玛特还有哪些不能(bùnéng)被掩盖和忽视的问题？

表面上看，“买货难”的供应链挑战近在眼前。一系列(yīxìliè)缺货、停售的行为导致部分消费者体验感受损。同时，山寨品充斥(chōngchì)市场(shìchǎng)，社交媒体“晒假比丑”渐成风潮，都是对品牌价值与正品市场的持续侵蚀。

饱受争议的(de)还有盲盒依赖与信任危机。盲盒本质上(shàng)还是概率游戏的变体，Labubu隐藏款在二手市场溢价超(chāo)30倍，全球唯一一只的薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上拍出108万元，“赌徒心理”刺激多巴胺分泌(fēnmì)之余难免招致风险。

IP焦虑与文化贫血也是问题所在。如同Labubu蛰伏多年才借明星效应爆发(bàofā)，爆款IP孵化偶然性依然很大，和(hé)其曾对标的迪士尼“电影-乐园-衍生品”的叙事矩阵(jǔzhèn)相比，泡泡玛特的情感内核和文化纵深(zòngshēn)仍显单薄。

如何持续优化供给、捍卫品牌价值，并在热度浪潮中沉淀下(xià)真正持久的情感连接与文化(wénhuà)符号，或许王宁自己也在寻找答案。

就像永远带着神秘微笑(wēixiào)的Labubu，仿佛在说：“下一个盲盒，才是(shì)惊喜。”

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